江苏三友：四川双马等外资并购题材风暴再起大众股评网

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    江苏三友（002044）06年实现销售收入5.92亿元，同比增长11.9%；主营利润0.81亿元，同比增长6.2%；净利润0.26亿元，同比增长14.8%。分配方案是每10股派发现金股利1.20元（含税）。06年出口收入4.6亿元，同比增长23%，而国内业务收入不足7000万元，同比下降了35%，出口业务占比上升至87%。因此出口的增长是推动业绩增长的主要原因。

    亮点一   06年分配方案是每10股派发现金股利1.20元（含税）。

    2/006年人民币累计升值了约3.35%，而公司服装类产品综合毛利率为14.4%，同比仅下降了0.5%，本币升值的负面因素基本被转嫁或消化：一方面由于与客户保持了长期稳定的合作关系，可以通过产品的小幅提价向下游市场转移升值因素；另一方面通过控制单位产品的生产成本，不利因素被内部消化。期间费用控制有力因为：三项费用占销售收入比例均有下降，期间费用率同比下降0.8个百分点。公司4个募集资金项目均未达计划进度，高档仿真面料生产线技改项目和引进关键设备提高服装档次技改项目的实际进度为15%和61%，其余两项目尚未实施。目前，募集资金项目难以对公司业绩增长提供支持。

    亮点二   07-09年每股收益分别为0.23、0.27、0.31元，

    天相投顾分析师汪晟等预计，07-09年每股收益分别为0.23、0.27、0.31元，复合增长率为16.8%。公司作为国内规模最大的高档女装出口企业，具有一定的抗风险能力，但公司驱动力不佳，成长性一般，给予08年25-28倍的市盈率，对应目标价为6.8-7.6元。维持“中性”评级。

    亮点三  费用较2005年同期减少了11.36％，

    江苏三友2006年的营业费用较2005年同期减少了11.36％，出现这一变化的主要原因是，该公司严格控制了运输过程的成本支出，费用单价有了明显的降低。同时，根据客户的不同要求，江苏三友的运输方式也有所变化。

    亮点四  近期四川双马等外资并购题材风暴再起，

    江苏三友（002044）该股的股权结构特殊，其二三大股东均为外资股股东，合计持有数量接近第一大股东，具备重大外资并购题材。根据公司年报资料显示,目前其第一大股东南通友谊实业持有3425万股,持股比例为27.4%, 而第二和第三股东分别为日本三轮株式会社以及飞马日本,持股数量分别达到2677.8万以及447.2万,持股比例为21.42%和3.58%,合计持股达到25%,已经十分接近第一大股东的持股数量。近年来外资并购已经越炒越热，近期四川双马等外资并购题材风暴再起，股价猛烈上扬。外资股东如果在市场稍微增持就能坐上第一大股东宝座，并打开中国的生产和销售市场,如此本小利大而又低廉的壳在深沪两市已极为罕见,日资第二大股东会视而不见吗?这对二级市场就是一重大机遇。

    亮点五   拉升行情一触即发

    江苏三友（002044）公司的年度报告可以看出，多家机构正在积极建仓。从国内市场两年的投资实践来看，国外机构投资者的从全球视野的角度进行配置，得到了国内包括基金投资者在内投资者的认同。从二级市场来看，该股目前实际流通盘仅5850万股，从最近一个月的走势分析，该股已走出五个跌停，风险已大大释放，同时也表明该股调整已经相当充分。目前，该股正在构筑一个底部形态，调整即将结束，拉升行情一触即发。建议投资者逢低介入中线持有。